美國公債·美元教會我投資的事

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投資理財內容聲明

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前言

為什麼美元是全世界的麻煩，以及為何我們一定要用美元? 為何投資一定要了解美債，什麼叫做無風險利率?為什麼從十年期公債殖利率可以看景氣?為什麼投資你一定要看美國景氣?

以上種種的問題，在看了一本書之後通通搞清楚了。

今天要介紹這本《美國公債·美元教會我投資的事》，副標題則是2個指標主宰全球景氣循環，抓住超前佈署關鍵！

這兩個指標正是美元指數與十年期公債殖利率。這本《美國公債·美元教會我投資的事》教我們認識美元、美債，以及全世界金融的老大「聯準會」，並且告訴我們聯準會的一舉一動為何會牽動全球經濟。另外除了美元美債，我們還可以看哪些美國景氣先行指標，對總體經濟的趨勢有個底。最重要的投資要賺錢啊，我們如何看懂指標與趨勢，接著就順勢而為賺大錢。

美元是美國的貨幣，全世界的麻煩

為什麼我們投資一定要看美元跟美債？

因為現在全世界大家都用美元結算，這故事要從19世紀開始說起:

在19世紀末，美國的經濟實力已經超過英國，當時美國的工業產量比英國還多一倍，甚至佔全球的三分之一。不過當時，國際貿易主要還是用英鎊和法郎來結算。英鎊相當於今天的美元，而法郎則像現在的歐元。第一次世界大戰後，英國和法國雖然贏了戰爭，但經濟實力卻因為戰爭受到了很大的打擊，這讓美元開始有機會逐漸取代英鎊的地位。

直到到第二次世界大戰結束後，情況變得更明顯。戰敗國如德國、日本和義大利的經濟幾乎全毀，而英國和法國的經濟也很虛弱，因為它們的工廠在戰爭中遭到嚴重破壞。相反地，美國在戰爭中不僅保持了經濟穩定，還通過生產武器和物資給同盟國而賺了很多錢。美國的經濟快速增長，甚至成為了世界最大的債權國。

1944年，44個國家的代表在美國舉行了「布列敦森林會議」，決定以美元作為主要國際貨幣，並讓美元和黃金掛勾，1盎司黃金等於35美元，這樣就穩定了當時混亂的國際貨幣體系。然而，這個系統也有缺陷。

美國需要大量輸出美元讓各國使用，但若發行過多的美元，美國的黃金儲備可能就不夠兌換。這個矛盾導致了後來的多次美元危機，最終在1971年時，美國總統尼克森宣佈不再將美元與黃金掛鉤，布雷頓體系就此瓦解，狂印美元輸出的狀態下，從此黃金價格一飛衝天。

除了黃金，像是石油以及各種大宗商品都用美元定價與結算。

全世界所有人都要用美元。因此，美元變成是一種必需品，也影響了全世界的經濟。簡單來說，當美元強勢的時候，其他的大宗商品還有全世界經濟都是處於不好的狀態。相反來說，美元弱勢的時候，其他的商品和股市都會比較強勢。

所以可以這樣理解，美元何時會強勢？

回到供需問題上，就是所有投資都想要進到美國，進一步推升了美元的價格。美元什麼時候會弱勢？就是當大家都不使用美元的時候，所有的大資金就會從美國抽離，跑去全世界其他更有機會的市場。美元的強弱又跟美國的經濟有關。美國經濟的好壞會間接或直接影響到全世界經濟。

美國總統尼克森時代的財長康納利 (Connally) 才會說過：「美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。」這就是美元對全球的影響力。

為何要看十年期公債殖利率

股神巴菲特所代表的價值投資，其核心理念就是「「用五毛買一塊」用便宜的價格買進被低估的資產，最重要的事情就是「估值」問題在於總是要個基準點吧，什麼叫便宜?什麼叫貴?

一般常用的定價模型，會採用「美國十年期公債殖利率」當基準。這是因為市場普遍認為「美國十年期公債殖利率」，是最接近「無風險」的利率。接著就要提到投資常用到的一個指標 :
夏普值 (Sharpe Ratio)：別名風險報酬比。

例如有兩種金融商品，風險都是一樣的，夏普值越高，代表報酬也越高，也有點像是CP值的概念，把成本換成風險。

說人話就是「風險高&報酬高 VS 風險低&報酬低」，我沒辦法用直覺判斷要怎麼投資，總不能風險高的投資，能得到的報酬不成正比吧，利用夏普值可以做個快速的比較

夏普值計算公式：
夏普值 = （標的的預期報酬率 – 無風險利率） / 標準差

標準差：過去一段時間價格上下變動起伏，標準差越大，則標的的波動性越大。

夏普值＝（標的物報酬率-無風險利率）除以標準差

標準差：過去一段時間報酬率變動越大，標準差越大

假設 :

0050報酬率10% 標準差10%

0056報酬率6%標準差5％

無風險利率為0

計算出來夏普值0050=1 0056=1.2

這段時間0056的CP值會比較高，但是如果無風險利率是5%的時候

0050=0.5 0056=0.2

則是0050的CP值會比較高

十年期公債殖利率看景氣

十年期公債殖利率這麼重要，除了它是無風險利率之外，它也是一個觀察景氣循環的指標。怎麼說呢？

其實美國的升息和降息循環，剛好對應了美國股市的高低點。通常經濟過熱的，通貨膨脹CPI指數會上升，通常FED會升息去壓制。而當經濟開始衰退時，例如失業率上升、申請救濟金的人數增加，這時候FED會準備放水，讓經濟回文。透過觀察這些指標，我們可以判斷經濟的現狀和走勢。

作者從美國十年期公債殖利率中，看到的循環分為三個階段：復甦 > 成熟 > 衰退。

投資市場就是不斷的：衰退 > 復甦 > 成熟 > 衰退 > 復甦 > 成熟 > 衰退。

這部分也跟德國股神「科斯托蘭尼」提到的雞蛋理論相似

• 復甦期：美國十年期公債殖利率由低點反彈，並且美國十年期公債殖利率不再創新低，由低點反彈，但通膨轉升
• 成熟期：美國十年期公債殖利率經高點而滑落，通膨高於2%，失業率低於4%(數字應該是跟著聯準會的目標調整)，美國十年期公債殖利率見到高點，並且不再創新高
• 衰退期：美國十年期公債殖利率由高點滑落，實質利率走低，FedWatch率先發布降息臆測，隨後實質利率調降。這時美國十年期公債殖利率降至低點，只有公債上漲，新聞媒體宣揚美國公債避險首選，或是TLT成交量爆巨量

看十年期公債殖利率做資產配置

長天期公債在多頭市場中幾乎沒什麼作用，即便有，波動也很小，所以相對抗跌。因此，在市場低迷時，普遍認為長天期公債是一個很好的避險工具。具體操作上，當進入升息循環並接近頂點時，雖然我們無法確定頂點，但可以搭配CPI觀察。

例如，當升息到某個頂點且通膨開始回落時，聯準會可能開始轉向，進入降息循環，此時是債券的相對較好的買點，什麼時候賣掉這些債券呢？進入到降息循環一陣子，VIX恐慌指數上升時，這時候可以考慮清掉避險用的債券，轉向股票或是指數。

聽起來很複雜，實際操作上可以用比例去做調整，例如以最常見的股債60%40%分配。當進入降息循環，股票上漲後，你資產比例可能會跑去股債70%30%，甚至股債80%20%。此時股票適當獲利了結，把比例拉回股債60%40%。

在VIX恐慌指數上升時，往往也是股票大跌的時刻，此時你的資產配置可能會是股債40%60%，甚至股債30%70%，此時可以賣掉債買進股票。

總結

如果你是總經新手，閱讀一些總經書籍可能會感到痛苦，但這本書專注於美元和公債的基本常識，對於投資個股或指數都是重要的基礎知識。比如以電子業為例，銅價很重要，而銅價與美元指數有逆向關係，你需不需要知道銅價和美元現在的狀況？

十年期公債是無風險利率，它影響美國經濟，也影響全球經濟，你需不需要了解它的現狀和位階？

如果你沒有看過總經相關的書，但經常聽到名嘴提到十年期公債、美元指數或經濟狀況，那麼可以先看看這本書。這些基礎知識會幫助你更好地理解目前的總經狀況。如果要觀察全球經濟，美國是絕對首要一定要看的最大經濟體。要如何看美國景氣呢？

書中提到幾個指標：首先是失業救濟申請數據，然後是ISM製造業指數。我自己補充的是還有非農就業報告、失業率、CPI和核心CPI。通過這些數據，我們可以了解美國經濟的狀況。因為美國的景氣會牽動到全球經濟，特別是FED的動向你一定要知道。

這裡幫大家複習一下今天講的重點 :

1. 全世界幾乎都用美元結算
2. 美元指數決定資金怎麼跑
3. 十年期公債殖利率視為最接近無風險利率
4. 夏普值可以比較金融商品的CP值
5. 十年期公債殖利率也是觀察景氣的指標
6. 美國長天期公債常用做資產配置

跟我一起實驗…

最後我想分享幾個常用的總經網站

▮財經M平方

▮金十數據中心

▮tradingeconomics

另外也想請大家跟著一起做個實驗，書中提到投資需要寫日記，希望大家跟著實驗寫自己的投資日記。

投資我們往往會需要了解自身與策略。想要賺錢，就要檢討自己犯過的錯，避免未來會犯一樣的錯。

不過具體來說應該要怎麼寫呢？

我個人採用指數化投資，但想要放大獲利就需要會判讀總經數據。

在《美國公債·美元教會我投資的事》一書學到9點評估的事項

1. 美元指數的趨勢為何?
2. 美國十年期公債殖利率來到哪個階段?
3. 目前有什麼有利的因素?
4. 目前有什麼不利的因素?
5. 目前買入標的合理估值為多少?
6. 買入標的過去的數據
7. 買入標的未來發展與前景?
8. 如果遇到系統性風險的處理方式?
9. 如果遇到公司本身問題的處理方式?

我會根據目前蒐集到的資訊與參考9點，寫下我自己的看法

例：

FED開啟降息循環，但美國十年期公債殖利率不降反升，或許是美國非農與失業率數據大好，提高市場對軟著陸的信心。

但下個月又有美國大選與以巴戰爭的因素等不確定性因素，市場就是最討厭不確定性，但美元指數有悄悄回升的趨勢。

目前投資指數仍然繼續定期定額，但是趁著長債便宜，股票獲利部分獲利了結，建立一些倉位防禦系統性風險。

2025年很有可能會驚驚漲，但是不能不小心會有黑天鵝出現。

最後希望大家跟我一起實驗，也寫下你自己的投資日記囉。

景氣參考指標

▮全球景氣

ATCO 世界第最大貨櫃船出租公司營運狀況

中國上海出口集裝箱運價指數

▮美國景氣

初領失業救濟金人數

零售銷售值與年增率

個人可支配所得

ISM製造業PMI＆NMI

美國非農就業人口數

美國ADP就業人口