《檯面下我是這樣投資》投資專家是如何投資自己的錢?

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投資理財內容聲明

投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，僅個人分享，不得作為您決策依據。 投資有風險，可能會產生虧損，過去績效不代表未來績效保證，投資前請謹慎思考，務必謹慎評估再做決定。

前言

電視、網路上許多投資專家，講得口沫橫飛、天花亂墜，似乎很少有專家公開自己的財務與投資狀況?

而且你不知道的是，在美國有超過一半以上的共同基金投資組合經理人，沒有把自己的任何一毛錢投資在自己管理的基金中。或許你會覺得這些人怎麼「說一套做一套」，就令人好奇這些經理人，私底下是如何投資自己的錢呢？

今天要介紹的書叫做《檯面下我是這樣投資》，作者喬許．布朗（Josh Brown）及布萊恩．波提諾（Brian Portnoy）他們

採訪了25個專家，請他們分享自身如何投資與理財，特別是他們「為什麼」這麼做的理由。

你會發現，每個專家的投資方法都不太一樣，應該說沒有一種理財方式是適合所有人的，每個人成長背景、財務狀況都不一樣，當然適合的策略也不一樣。看完這些專家的投資策略，給我最大的啟發在於「你有沒有建立自己的投資策略」，如果沒有，或許看完25個專家的說法之後，也許你能找到自己覺得合理的策略。

以下我想分享保守投資、主動投資、超額報酬投資等3種不同策略，最後也來簡單分享我自己的策略。

追求獨立自主的保守投資人

摩根豪瑟(Morgan Housel)

職業：協和基金合夥人、全球暢銷書《致富心態》作者

投資關鍵字：儲蓄、長期投資、低成本指數基金、定期定額

如果用自己的錢，我會這樣思考投資：

首先分享摩根．豪瑟的策略，他投資最終目標是要獨立自主，不過他的投資，在幾位專家裡算是非常保守的策略。

摩根．豪瑟是全球暢銷書《致富心態》（The Psychology of Money）的作者，協和基金（Collaborative Fund）合夥人，曾是財經網站「萬里富」（The Motley Fool）與《華爾街日報》（Wall Street Journal）的專欄作家。

查理．蒙格（Charlie Munger）曾說過：「我原本沒想過要變成有錢人。我只是想要獨立自主。」

這句話也就變成摩根．豪瑟的信念，所以他用自己的錢去投資，主要追求財務上的獨立自主。

所以他不追求最高回報、也不開槓桿投資，生活也過的很簡單，不追求奢華的生活。

其中用現金買房就是他覺得感到獨立自主的決定之一。

很多人都會說「現金買房」一點也不合理，摩根．豪瑟自己也認為，這是他所有做過的財務決定中最糟也最棒的一個。

在他買房的時候，房貸利率低到不可思議，理論上都應該利用貨幣被通膨吃掉的優勢，把多出來的錢拿去投資報酬率更高的資產，例如：股票。

不過他喜歡擁有房子，無須每月付款的感覺，這樣的做讓他感到有獨立自主。

除此之外，他也把資產中的現金比例維持得很高，因為他認為現金，就像是獨立自主必需的氧氣。

更重要的是，他不想在不得已時賣掉股票，希望在未來遇到巨大開支時，能夠儘量把賣股票換現金的必要性下降到幾乎為零。

每個人終究會遇到預料之外的巨大開支，沒有人例外。正是因為這些開支是預料外的，所以人們不會為此事先做好計畫。因為這個世界出現黑天鵝的機會，比我們想像中來的高，如果他延長股票帶來的複利，那就需要一定的現金水位做防禦。

不過他自己也說了，好的決定並不一定是理性的決定，但你總要找個適合自己的決定，選擇當個快樂的人，還是「正確」的人。

至於股票投資，他名下所有股票都來自於低成本指數投資，主要來自於，想要打敗大盤這件事，比大多數人想像要困難的多。

所以他選擇指數投資，而且每次領到薪水，就會把錢投資到指數基金

他的總資產就只有三樣東西：一棟房子、一個支票帳戶和領航集團（Vanguard）的幾支指數基金。因為他的目標是獨立自主，所以也很確定自己選擇的是，在晚上能睡好覺的策略，讓自己保持致富心態。

與股神對賭的主動投資人

泰德·賽德斯(Ted Seides)

職業：門徒有限公司共同創辦人、Podcast主持人

投資關鍵字：儲蓄、主動與被動混合型基金、投資喜歡的個股、長期投資、私募股權基金

如果用自己的錢，我會這樣思考投資：

泰德·賽德斯（Ted Seides）曾在大衛・史雲生（David F. Swensen）手下工作五年。他最出名的事蹟，與股神巴菲特（Warren Buffett）進行了為期十年的慈善賭局，討論避險基金與標普 500 指數的投資績效好壞。

時間先回到2007年當時巴菲特發下豪語說，一個追蹤美國股市的基金，可以擊敗任何一個由高績效的避險基金經理人。

也就是說，被動投資可以打敗主動投資。巴菲特還說：「我想應該沒有主動經理人敢跟我賭吧。」

這時候泰德·賽德斯站出來了。

泰德為什麼想跟巴菲特賭？因為他覺得巴菲特的話說得太滿了。

沒錯，被動投資確實可以打敗大部分的避險基金，但也不代表可以打敗所有的避險基金。

泰德對自己的投資績效非常有信心，因為他的老師是著名的大衛・史雲生（David F. Swensen），甚至對巴菲特說：「我覺得我不用選10檔避險基金，我只要選5檔組合型基金就能贏。」於是兩人展開了這場世紀大對決。

反正這場賭局，兩人對賭了一百萬美金，無論輸贏，最後都將賭注捐給慈善機構。

最終股神巴菲特挑選先鋒集團的指數基金，10年的獲利是125.8%，而泰德選的5檔組合型基金，沒有一檔贏過先鋒基金，平均獲利只有36.3%。

泰德·賽德斯雖說輸給了股神，但他仍是偏好主動投資，是因為來自他的職業生涯經驗。

因為主動投資能與投資管理人合作，並且認識很多人，也能學習新概念並獲得新機會，投資指數基金則沒有這些優點，也碰不太到人。

除了投資主動與被動混合型基金、他也投資喜歡的成長型股票，包括亞馬遜（股票代號AMZN）、字母控股（Alphabet，股票代號GOOG）和Shopify（股票代號SHOP）。

有趣的是，他雖然很熟悉避險基金，但並沒有投資避險基金。

主因來自於對於機構來說有稅務豁免，傑出的避險基金能帶來可觀的利潤。但身為必須繳稅的投資人，東扣西扣不見得划算。

低效率市場賺超額報酬

喬許．羅傑斯(Joshua D. Rogers)

職業：亞雷特財富公司創辦人暨執行長

投資關鍵字：創業、房地產、有形資產、加密貨幣、施予

如果用自己的錢，我會這樣思考投資：

喬許．羅傑斯是亞雷特財富公司（Arete Wealth）的創辦人暨執行長，該公司專為高資產淨值的個人與機構提供財富管理服務。他畢業於聖約翰學院（St. John’s College），目前擔任該學院的兼任教授與董事會成員，並參與學院的財務、投資與審計委員會。他平時熱衷於全球旅遊、寫作與藝術收藏，並認為投資就是為了好好生活，這個理念也體現在他的投資上。

喬許．羅傑斯投資什麼資產呢?

他認為現代科技發展使得資訊透明化，因此市場效率提高，所以很難在傳統股市中取得超額報酬。於是他偏好投資低效率市場，例如：

• 不動產（住宅、農地、工業配送中心、自助倉庫等）
• 私人企業、創業投資
• 藝術品、高級紅酒與烈酒
• 收藏品（手錶、老爺車、古文物等）
• 稀土金屬與加密貨幣

喬許．羅傑斯的投資信念是：「投資你熱愛並樂於深入研究的事物。」於是他特別偏愛投資有形的資產，因為這些資產可以帶來實際使用價值或個人喜悅。

他的最大投資就是自己的公司，因為他認為相較於無法掌控的標普500指數，投資自己的事業讓他更有控制權。如果因為投資自己的公司而虧損，他願意自己承擔責任，而非怪罪於市場或其他因素。

喬許．羅傑斯認為投資就是為了好好生活。

他會投資投資自己熱愛的事物，例如他本人對藝術史深感興趣，因此大力投資藝術品市場。

他認為藝術品市場的低效率帶來資訊優勢，且長期保值，甚至可能帶來1000%回報。根據統計自1985年以來，當代藝術市場的年均回報率約7.5%。

此外，他也熱衷於高級汽車、紅酒與烈酒，這些資產不僅能帶來投資回報，也能提供生活享受。他認為，股票與ETF無法提供相同的樂趣，因為它們無法被欣賞、品嚐或駕駛。

另外他也投資加密貨幣。由於過去在網路時代創業成功過，所以他對數位創新也有極大興趣，並設立加密貨幣避險基金，以及投資比特幣。

因為他認為，當市場對某種投資方式充滿強烈負面情緒時，可能正是買入的好時機。他過去敢投資比特幣，正是因為熊市大家對比特幣充滿負面情緒。他也曾在2009年經濟低迷時買入多戶不動產，最終大賺一筆。

投資就是為了要好好生活，他提醒投資人避免「損失厭惡」心態，不應因害怕虧損而固守失敗投資，不在意虧損的人，才是最終的贏家。

這是他有個有錢親戚所教會的道理 : 該親戚曾創辦10家公司，其中6間成功、4間失敗。他的心得是：「最不在意的人，才是最終的贏家。」

最後，賺到錢你也要懂得給予。

過度執著於個人投資的人 (例如每天確認自己的投資組合10~20次或表現類似行為的人)，可能短期或中期獲得不錯的結果，但長期來看，他們往往會因為金錢太過關注、太過情緒化並太過吝嗇，出現自我毀滅的傾向(這裡指的是毀滅自己的投資組合與資產淨值)

喬許．羅傑斯認為「施予法則」讓他資產淨值增長加速

金錢與財富的累積，運作就像血液循環，你總是擔心自己的錢、害怕風險與損失、為人吝嗇、不喜歡施捨、凡事懷疑、計較手續費，就像用止血帶綁住四肢一樣，你切斷了血液的正常循環與流動，這會導致截肢或死亡。

他認為保持金錢不斷流動，做個大方的人，投資時不要害怕風險，讓其他人一起賺錢，並投資你喜歡與信任的人，這種管理財富的方法，將會推動更多循環與流動，帶來更高的投資報酬，還有心靈上的報酬。

結語 : 你會如何思考投資？

看這本《檯面下我是這樣投資》，我也照著書中的模板練習，順便整理一下我自己的投資策略。

職業：工程師、自媒體工作者

投資關鍵字：指數、資產配置、生命週期投資法、趨勢=資金+心理

如果用自己的錢，我會這樣思考投資：

我的策略是先做好防禦，再全力進攻。

因為防禦做好，進攻時就可以選擇放大波動，但我不主動選股，因為選個股需更多研究。

投資指數的好處在於，只需研究市場和大盤，主要規避系統性風險。

買全市場大盤指數長期來說一定賺，但速度較慢。摩根豪瑟能這麼做，因為他本金足夠可以保守操作。對我們一般人來說，不冒險很難獲得高回報。但我也不想像羅傑斯那樣激進，因此採取折衷策略。

我的策略是防禦後全力進攻，但用被動投資策略進行攻擊，我很喜歡德國股神科斯托蘭尼的觀點：趨勢=資金+心理。

所以只要判讀資金動向和市場心理，就能抓住趨勢。而個股需要研究籌碼、技術面、產業面和基本面，耗時更多。因此，我選擇買指數，只需研究大盤和貨幣走向，就能把握趨勢。

不過指數投資要放大獲利，你就需要學習怎麼利用槓桿，觀察市場趨勢與波動，適時加減碼槓桿。

總結我自己的投資策略，做好資產配置，防禦部位建置好，就能安心投資攻擊部位，正如摩根豪瑟所說 : 「好的決定並不一定是理性的決定，但你總要找個適合自己的決定」

所謂合適的策略，我自己認為就是晚上能睡好覺的策略。