《我的職業是股東》5大關鍵投資心法，成為股市長期贏家！

為什麼股市會賠錢？

身為一般的投資人，我是菜籃族小資族。我們剛進入股市的時候，一定會覺得，投資不就是低買高賣嗎？那為什麼在股市還會賠錢呢？常常看到財經老師在講什麼價值股、成長股、技術分析，還有被動投資，這些來龍去脈到底是怎麼來的？再來，我們投資人最害怕的股災，到底是怎麼發生的呢？

今天要介紹的這本書叫做《我的職業是股東》，作者是林茂昌老師。也許你沒有聽過他，但是有一個名詞你絕對聽過，就叫做《黑天鵝效應》。這個名詞出自於塔雷伯的《黑天鵝效應》這本書，而台灣的翻譯者就是林茂昌老師。

回過頭來講股市，這本書乍聽書名你會覺得是教你怎麼當一個股東，或者是當一個職業股東。其實不是，這本書更像是一個財經科普書籍。

也就是說一個新手小白開始投資一陣子後，學會了基本的低買高賣，再進一步面對這麼多投資流派和方法時，我們需要有個人幫我們做統整，至少要知道這些方法怎麼來的，以及這些方法是不是適合自己。

知己知彼才能百戰百勝，不然你看著這些投顧老師畫線圖，但不知道它怎麼來的，跟風亂買，真的是很容易賠錢啊。

所以這本《我的職業是股東》，我覺得比較像是稍微進階一點的投資科普書，但透過這本書你可以對這些投資方法有個基本的認識。如果你真的找到一個適合你的方法，再深入去研究，再去看其他高手所寫的書。

投資之難與防身之道

首先為何林茂昌老師想寫這本書？

早期老師投資時，跟你我一樣都是低買高賣、短進短出，雖然有賺，但是在股市短進短出，本質是個「零和遊戲」，也就是有個人多賺一塊錢，必定有另外一個人會賠錢。

所以賣股票的人就很容易陷入這樣的遊戲。每個人都想打敗市場，但大家忽略的是，這跟賭博一樣，零和遊戲中，勝者是少數，絕大多數人都是那個分母。

所以這也是為什麼很多散戶在頻繁進出中，大多數都是賠錢收場。不信你可以問問你身旁的朋友，只要是常常進出的人，你問他們有幾個現在財富自由？大部分都會說：「沒有啦，我只是來賺個零用錢而已。」其實常常出現的狀況都是小賺大賠。

林茂昌老師寫這本書，就是想告訴大家，股市長期來說，至少對一些好公司來說，股市其實是一種「正和遊戲」，也就是有錢大家賺。

而我們買股票，不只是拿著一張印有公司名稱的紙，而是這筆錢輾轉投資到這家公司裡。而這些好公司就可以運用這些錢去生產產品、服務客人，賺取合理的報酬，然後分享給股東。

當然，有些公司經營不善會倒閉，可是只要是有競爭優勢、有護城河的好公司，通常都可以穩定賺錢。

我們買股票後，所賺的錢並不是來自於另一個人的損失，而是來自於無數滿意的消費者。因為消費者滿意，公司獲利，你這個股東才會賺到錢。所以這本書想告訴我們的是，希望我們學習這種可長可久、皆大歡喜的「正和遊戲」。

書中一開始就問大家一件事:

為什麼有人投資會成功，而大多數人都會失敗？

其實在投資這條路上是有難關的。書中舉了個案例，就是20多年前，美國有個叫理查·丹尼斯的人在期貨操作上非常成功。

他用400美元起步，一下子就賺到了2億美元。他認為他的操作方法非常簡單，可以傳授給別人複製使用。

所以他展開了一個史無前例的大膽計劃，找來各式各樣的人，經過訓練後，給這些人一筆資金按表操課，這個實驗就叫做「海龜實驗」。結果，有些人成功，有些人卻失敗了。那為什麼成功的人沒有全部失敗呢？是因為有難關在作祟。

其中，當年這個實驗中成績最好的，是一個叫做克提斯·費斯的年輕人，他加入海龜實驗時才19歲，高中畢業後為丹尼斯賺了很多錢。但是實驗結束後，他就沒有繼續從事期貨操作，而是去做期貨交易系統的軟體開發和推廣。

為什麼他不繼續？

因為答案是：在期貨交易裡，一次成功不代表你每次都會成功。上次成功交易，不代表下次你鐵定能賺錢。每次交易，難關都會如影隨形出現，不會因為你以前過關了，以後就不用再接受考驗。

林茂昌老師寫這本書，還有一個想法就是：市面上大部分的理財書都是告訴我們怎麼做才能成功，教我們按表操課。

然而，這本書想告訴我們的是，當你按照這些建議去做時，你一定會遇到困難。他把自己遇到的困難和痛苦寫了出來，並分享了他的防身之道，最後再分享他自己目前的投資策略和做法。

書中提到了五堂課，分別是：成長股、價值股、指數投資、技術分析，以及為什麼會有股災? 哪怕你對任何理論不感興趣，但看完這本書，以後電視上講的專有名詞，讓你有個最起碼的基本認知。

成長股：每個人都想找飆股

首先，第一個要介紹的就是成長股。成長股也叫成長概念股，也就是現在還不怎麼樣，但未來可能非常好的股票。這個成長股的投資方法來自於湯瑪士·普萊斯。

普萊斯在1937年創立了普信公司，並在1986年於納斯達克上市。他本來學的是化學，因為覺得化學工作的收入不好，所以轉去金融業。

普萊斯的基金管理方式很特殊，核心觀念其實很簡單。他認為一家公司就像人一樣，有成長期、成熟期和衰退期，在成長期進行投資獲利最好。一旦公司出現成熟期跡象，就應該賣出。

至於如何挑選成長股，普萊斯認為有兩種方法。

第一種是在景氣循環的高點中，銷售和盈餘不斷創新高的公司，適合追求價差的投資人。

第二種是在景氣低點中，銷售和盈餘還能持續增長的公司，適合追求穩定報酬的投資人。

成長股的問題在於，它往往是股市泡沫和崩盤的亂源之一。亮麗的前景、知名品牌、驚人的獲利能力，還有有魅力的領導人，這些都是大家的最愛。

所以不論散戶還是法人，大家都不惜一切買進持有。很多成長股本益比四五十倍，甚至可以到「本夢比」，所以不只是台灣，全球都一樣。

這些成長股在衝的時候，所有人都想買進，股價越漲越高，大家越肯定它的實力，於是追漲。問題是，我們大部分人買進成長股的時機，不是普萊斯所說的在退流行時，而是在最熱門、最高檔的時候。

市場火熱時，我們常以為只要不是最後一個接手的人就沒問題，但接下來的故事我們都熟悉了

——成長股的獲利不如預期，股價急轉直下，引發恐慌，殺在最低點。

投資成長股的問題就是，在低點買進很難，賣在最高點更難。

如果你有股票，當殺到最低點時你不敢買，一直漲時你又拼命追。

想等低點再買，可什麼時候是低點呢？

你有可能因為一直等低點，錯過一大段行情。

還有，即便你知道這個股票是成長股，很多股票在下殺時，你以為是市場錯估了，但說不定市場早知道一些消息，提前下殺。你跑去接手，結果它可能已進入衰退期，不再成長，等你買進剛好接盤。例如 : 威盛、宏達電…

價值投資：你我估值都不一樣

接著第二個要講的是巴菲特最愛的價值股，也就是價值投資。

這個投資方法源於班傑明·葛拉漢在1930年創立的價值投資派系，最知名的代表人物當然就是股神巴菲特了。

價值投資的觀念就是「用五毛買一塊」，也就是用便宜的價錢買到更高價值的股票。舉例來說，一張股票市價20元，但經過計算，它實際價值30元，所以就買進，等市價回到30元時賣出。

講起來很簡單，但實際上我們要怎麼算出一檔股票的真實價值呢？

大部分人會看財報、股東權益、稅後盈餘、每股淨值和每股盈餘來估值。但每個人的計算方式不一樣，因此估算出來的價值也不同。那你如何判斷這檔股票是便宜還是貴呢？

再來，很多價值股常常是冷門股。你可能認為撿到了便宜，市場低估了它，但真的市場低估嗎？有時候股價低是有原因的。

所以選股的難處在於，你要怎麼知道你撿到的是便宜股，而不是接到了已經快不行的股票？即使買進了，如果它沒漲，你損失的就是時間和機會成本。

哪怕是股神巴菲特，也常常被人家笑「錯過一大段上漲的好時機」

附帶一提，為何巴菲特不喜歡比特幣，因為比特幣真的是很像憑空生出來的東西，既不像公司有實際生產商品或提供服務，也不像黃金或其他大宗物資有實體。

既然估不出來，又要怎麼評斷價值呢?

技術分析：後照鏡開車的線仙

接下來講技術分析。技術分析的門派五花八門，但本質上都基於兩個假設：

第一、所有資訊都會反映在股價上；

第二、歷史會重演。

技術分析的理論來自於約翰·馬基的《股價趨勢技術分析》這本書。

這個理論主要講的是：股價有趨勢，一旦趨勢形成，會持續到反轉訊號出現。基於這個理論，操作很簡單：你只要在股價圖中找出趨勢，根據上漲或下跌決定買進或賣出。

技術分析並非沒有人能賺錢，但為什麼這麼多人賠錢呢？

因為很多人用技術分析來預測未來股價走勢，但技術分析之父馬基早就說過：不要用技術分析來預測未來。技術分析只是根據過去經驗，測量多空力量，作為操作依據。

股神巴菲特曾比喻，技術分析就像是開著後照鏡開車，所以既然你是在看後照鏡開車，你必須開得很慢且小心。

技術分析的重點是降低風險，嚴格執行停利停損。但即便嚴守紀律，真的就能賺錢嗎？

如果技術分析這麼容易賺錢，那就沒人賠錢了。應該說高手還是有辦法從中賺錢，但這個太吃技術、紀律，還有所謂的盤感。

對於一般人來說，頻繁的進出，即便看似有賺錢，很有可能只是幫券商打工罷了。

被動的指數投資

第四個投資方法是指數投資。

一般人可能認為，不懂這些理論又怎樣，還不是有很多人賺大錢？

但事實正好相反，能賺大錢、而且長期賺錢的投資人很少。即便是專業基金經理人也一樣，人人都希望打敗大盤，一次兩次有機會，長期能打敗大盤不是一件容易的事。

所以這一章節就是要告訴我們，為何打敗大盤這麼難? 以及你為何要買進一籃子股票分散風險。

現代投資理論建立在「隨機漫步理論」上，認為股價變動像醉漢走路一樣，你抓不住它是要往哪走。所以不管你用什麼投資方法，最終要賺大錢很難，因為股市是隨機的。這裡常聽到的比喻是「猴子射飛鏢」，有時猴子射一大堆飛鏢可能都比專家強。

不過，雖然常笑說「猴子射飛鏢都比專家準」，實際上這句話應該理解為「專家選股不會比猴子射飛鏢高明，但也不代表猴子射飛鏢一定比專家更高明。」

因為在效率市場下，單買一檔個股跟買一籃子股票意義不同。隨便買一檔股票可能會承擔不必要的高風險，這也是為什麼需要買一籃子的股票來分散風險。

為什麼要買一籃子股票？

因為A公司和B公司的業績可能是對沖的狀態。

書中提到「效率前緣」這個理論，我們需要找某個投資組合是，承擔風險相對低的狀態下，擁有較高的報酬。

當A公司賺錢，B公司可能會賠錢。如果同時買進這兩檔股票，當A公司賺錢而B公司賠錢時，你可以平均風險，

而且，長期投資下，這兩家公司在一般狀況下可能都會上漲，但在特定情況下，一家公司賠錢，另一家公司賺錢。這樣的組合可以降低風險。

可是，無論你組合多少支股票，有一種風險是無法避免的，那就是系統性風險，也就是「黑天鵝事件」。所以投資這樣的組合，你就只需要專注在「黑天鵝」可能會出現的時間點，進行資產配置。

附帶一提「隨機漫步理論」是建立「效率市場」上，這是2013年諾貝爾經濟學獎得主尤金·法馬提出的理論。

他認為理想市場具有三個特性：

1.所有資訊公開且免費；

2.所有投資人都是理性的；

3.所有投資人會密切注意股價，隨時調整持股以保持最佳狀況。

所謂「效率市場」就是滿足這三個條件的市場，市價就能無時無刻反映並精準反映股票的真實價值。所以符合現代投資理論的商品就是被動投資指數，既然打不過大盤，那就加入他，跟著穩穩賺就好。

為何會有股災

最後，林茂昌老師解釋為什麼會有股災。

他用了一個比喻，講到「沙堆實驗」。這個實驗是丹麥物理學家巴克、湯超和魏森菲爾德在1987年提出的「自組織臨界理論」，與股市的循環很像。

你想像一下，今天我們在堆沙堆，一開始你放一顆沙子，不會造成沙堆崩落，系統是穩定的。

但不斷堆沙子後，系統會達到一個臨界點，只要再加一顆沙子，沙堆就會崩落。

崩落後，系統又回到穩定狀態，然後你繼續堆沙子，再過一段時間，又會再出現沙崩。這個過程反覆發生，規模大小每次不同，但沙子的特性沒有變，我們也沒有用外力去搖動沙堆。你只是一顆一顆堆上去，就會導致這種狀態。

回到股市，你不覺得這就像股市崩跌、景氣循環嗎？

這個沙堆可以想像成資金。當資金越堆越高，會引起投資人追漲，漲到某一個程度後，只要有任何負面消息，就會引起恐慌，投資人急著抽資金，導致系統崩落。

崩到最低點後，大家發現好像也沒事，系統穩定了，便開始繼續堆沙子。我覺得這個概念跟股市很像。

這邊附帶一提「黑天鵝效應」，所謂「黑天鵝」是指無法預測的系統性風險，往往股災、金融海嘯發生，我們會指責就是某個無法預測的災害所導致的。

例如我們會說2020因為Covid-19、2008是雷曼兄弟倒閉、2000年Dotcom泡沫，我們會倒果為因去解釋股災，事實上不過就是沙堆、泡沫已經到某個臨界點了，只是剛好某個事件引爆。

所以我們會需要有看總經趨勢，也就是沙子現在堆到哪個高度的能力

總結 :逢低滿進，當個好股東

這本《我的職業是股東》告訴我們四種常見的投資方法，並解釋了股災的原因。

如果綜合在一起講就是：當一個稱職的股東，我們要認識到股市長期是一個「正和遊戲」，只要你把錢投進去，公司就會成長。

在正常狀態下，找到一個長期成長的市場，回到效率市場理論，大部分市場都是有效率的。

不過「隨機漫步理論」有個自相矛盾的地方，它說市場是有效率的，所以你應該不會有超額報酬，但為什麼還是有些人能在市場上賺大錢呢？

我讀後的感想就是 :

市場長期理論上都是理性、處於效率市場的狀態，想要打敗大盤很難。平時乖乖買指數投資就好，不要想去打敗大盤，反正打不過就加入他。

但什麼時候可以打敗他呢？

就是當市場不這麼有效率、不理性的時候。還記得效率市場的三個重點嗎？當市場不理性的時候，就是我們可以上下其手的時候，也就是科斯托蘭尼所講的「投機家」該出手的時候。

這時候我們可以出手，逢低買進「價值股」或「成長股」，不過取決於你平常就要研究，不是聽明牌去買。

比如說你看好台積電有五年的護城河，如果這時出現股災，台積電仍然賺錢，但股價被打對折，買不買？當然買！好公司落難的時候為什麼不買？因為它漲回去的爆發力可能比你買指數還高。

但你要是沒空研究，還是乖乖買指數比較好。

所以總結這本書，我的想法是：平常市場有效率時，買指數；市場不理性或恐慌時，就去撿便宜，就是這本書給我的一點啟發。

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